上周市集处于冲高回落气象，全周日均成交额25495亿元，成交额显豁放大，创历史新高。作风上，举座价值优于成长，大盘跑赢小盘；行业弘扬上，上周电子、非银金融、银行等行业弘扬靠前；社会服务、传媒、房地产等行业弘扬靠后。

宏不雅瞻望：重在防风险，财政信号意旨浓烈

周六(10月12日)财政部在国新办新闻发布会上对“加大财政战略逆周期调度力度、股东经济高质料发展”相关情况进行先容。本次发布会明确了加大逆周期调度力度，并先容了将无间推出的一揽子有针对性的增量战略门径，主要聚焦在以下四个方面：1)较大领域增多债务额度，支执地方化解隐性债务；2)刊行特等国债，支执国有大型买卖银行补充中枢一级成本；3)诳骗地方政府专项债券、专项资金、税收战略等器具，支执股东房地产市集止跌回稳；4)加大对要点群体的支执保险力度。

尽管本次发布会并未明确财政刺激力度和额度，但夸耀了较强的为地方政府松捆、削弱地方化债的立场，大幅度缓解了后续财政刺激落地的费神，信号意旨浓烈。从市集影响来看，本次发布会或成为市集再次回暖的纰谬催化，但后续市集基本面的拐点和弹性或仍取决于后续财政的刺激力度和落地情况。其中，具体财政的落地领域需恭候10月25日傍边或者11月上旬东谈主大会议审议的时候才智信赖。

外洋方面，好意思国通胀数据韧性较强，通胀数据回落的旅途仍然落魄，后续好意思联储降息的旅途仍靠近挑战。具体来看，好意思国服务业通胀韧性仍在，主要孝顺项为运载服务，而汽车、服装等中枢商品的通胀压力再度上行，举座而言，好意思国二次通胀压力增强，但加速降息的可能性大幅裁汰。此外，好意思国9月非农办事数据相同超预期走强，恬逸率回落，服务业办事需求显赫推广，而劳动供给推广的难度较大，这意味着因恬逸率而加速降息的可能性也相比低。

黑丝吧

从好意思联储开启降息于今，黄金毁坏新高后执续上行，铜价相同大幅回升，两者的进一步分化需要恭候大选落地和经济走势更为明确，短期内可能难以再走出趋势性行情。

后市瞻望：市集或迎震憾分化，防护优于追涨

从大周期角度来看，感性的牛市一般有三个发展阶段：第一阶段是确立极低估值，特征弘扬为股价拉升但盈利确立未跟上；第二阶段是震憾分化，通过涨跌分化来将第一步非合理暴涨的个股作念诊疗以及将涨幅不足合理水平的个股拔高，完满估值与基本面的匹配；第三阶段是寻找慢牛中枢，寻找战略回暖下新的产业发展趋势或者新的盈利踏实增长所在。比如2019年快速股市确立后，亦然履历了执续的震憾之后，才寻找出中枢金钱和新动力这两个上升干线。现时市集粗略率处于第二阶段的运行，第三阶段或于来岁出现。

从短期来看，上周市集处于冲高后快速回落气象，但上周六财政部新闻发布会可能会阶段性踏实市集信心。但现时市集举座普涨基本阶段性抵制，后续市集可能会迎来一定技能的震憾期，并依据景气度和战略刺激所在酿要素化，出现结构性投资契机。

从市集作风来看，在短期诊疗阶段，大盘和价值作风可能更为占优，这是战略性资金踏实市集主要增配的所在，短期内具有相对的成就性价比。但快速诊疗抵制后，待市集举座踏实之后，大小盘作风可能会趋于平衡，市集或会倾向于寻找基本面更具有复古、景气度较好的板块。

具体方朝上，现时可怜惜防护线、战略线两条干线：1)关于防护线，可怜惜举座估值拔高幅度不大、具有性价比的大盘股、比如银行、电力、贵金属等。2)关于战略线，促消耗、促内需配景下的家电、乘用车等行业后续或仍有阶段性行情，但仍需恭候更多惠及民生的战略落地。此外，从永远基本面修改情况来看，待偏科技成长的板块估值确立到适合位置之时，半导体、苹果链、自主可控等板块也值多礼贴。

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