（原标题：并购、扭亏为盈北条麻妃个人资料，为何带不动“医药界拼多多”药师帮？）

出品 | 枪弹财经

作家 | 孟祥娜

剪辑 | 胡芳洁

黑丝铺

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

最近，药师帮的新动作束缚。

10月15日，药师帮发布公告称，公司就收购一块医药100%股权签署交游条约，总对价为东说念主民币10.35亿元，其中现款对价为4.2亿元，股份对价为6.15亿元。药师帮称，这次收购是药师帮深远产业布局的重要一步。

但收购公告密布后，公司股价依然接连下落。10月21日，药师帮收盘价为6.95港元/股，较10月15日收盘价7.36港元/股，下落5.57%。当今公司市值约45亿港元，较历史最高点挥发了超300亿港元。

客岁6月，药师帮在港交所上市，刊行价为20港元/股，于2023年8月最飞扬至64.5港元/股。然而，其股价自客岁10月以来雪崩式暴跌后仍未缓牛逼来。

值得夺主义是，上市一年以来，药师帮已完毕盈利。2024年上半年，药师帮营收88.14亿元，同比增长10.7%；归母净利润2182万元，同比扭亏为盈。

并购、扭亏为盈，为何救不了药师帮的股价？它还存在哪些发展坚苦？

1、营收增速放缓，净利率偏低

从贸易格局上来看，与京东健康、阿里健康等B2C类医药电商不同，药师帮主要对准B2B业务，上游对接药企和药品分销商，卑鄙对接药店及下层医疗机构。因廉价卖药，药师帮也被称为“医药界的拼多多”。

药师帮的业务格局主要走“自营+平台”的发展道路，平台业务主若是第三方卖家完成供应，药师帮按照销售额向其收取一定比例的佣金。

2019年，公司运行自营业务，由药师帮完成采购后向卑鄙药店和下层医疗机构销售。

（图 / 药师帮招股书）

依靠这些业务，药师帮的营收已从2019年的32.5亿元增长至2023年的169.7亿元，年复合增长率高达51%。

本年以来，药师帮营收仍处于高涨态势，但营收增速较前几年有赫然放缓。

2024年上半年，公司营收88.14亿元，同比增长10.6%，营收增速较2023年上半年的18.59%减少了8个百分点，较2022年上半年的64.76%减少了54个百分点。

好的一面是，公司完毕了初度正向盈利。

2024年上半年，公司归母净利润2182万元，同比扭亏为盈。而在以前几年中，药师帮深陷蚀本之中。2019年至2023年，公司归母净利润辞别为-10.46亿元、-5.7亿元、-4.94亿元、-14.89亿元、-31.89亿元。

不外，药师帮初度完毕盈利，与优先股公允价值变动筹商。凭证海外司帐准则（IFRS），可交流可赎回优先股平凡被归类为以公允价值计量的金融欠债。其公允价值的变动需要计入企业确当期损益，从而影响了公司的利润。

企业上市后，优先股合手有者平凡会按商定的价钱将其合手有的优先股转为泛泛股。这部分对损益表的不利影响就会遗弃。

2023年，药师帮的“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债的公允价值变动”达到31.72亿元，本年上半年则为0。

但即便战抖了这部分影响，公司的净利率仅为0.15%，要低于上海医药、九囿通等寰宇大型药品批发企业的净利率。

这大致与药师帮低毛利、高营销的运营格局筹商。前文提到，公司的业务主要分为自营业务及平台业务。这其中，自营业务是药师帮的主要收入开首，上半年，自营业务收入83.45亿元，占比94.67%，平台业务收入仅4.4亿元，占比还不到5%。

但自营业务访佛自营型贸易平台，即批进药品后批出，导致这部分业务毛利率偏低。2024年上半年，公司自营业务的毛利率仅为5.9%，较客岁同期下降了0.2个百分点。平台业务毛利率则高达84.2%，较客岁同期增多了2.4个百分点。

但由于自营业务比重高，且毛利率偏低，拉低了公司的举座毛利率。本年上半年，公司的毛利率仅为10%，较客岁同期减少了0.3个百分点。

毛利率不才降，再加上销售用度、研发用度、贬责用度等支拨，这让药师帮的净利率水平偏低。

然而，净利率偏低可能会影响投资者对药师帮的信心，从而影响其股价和商场进展。

2、鼓动每每减合手，股价早已跌破刊行价

这么的系念并非望风捕影。

行动客岁6月底登陆港交所的医药股“少壮”，药师帮上市前就颇受成本深嗜，投资方包括复星医药、松禾成本、百度、百盈发展、阳光东说念主寿等。上市初期，一度触达64.5港元/股，较刊行价涨幅高达223%。

但自2023年四季度以来，药师帮股价波动较大。2023年10月31日，药师帮股价跳水，单日下落41%，市值挥发逾百亿港元。在资格了一个月的牢固期后，药师帮再度暴跌，12月13日，公司股价当日下落46%，跌破刊行价。

2023年12月13日，是药师帮上市前鼓动所合手股份解禁的日子。药师帮招股书清晰，企业上市前鼓动曾签署禁售条约，规章自6月15日发售时起，鼓动股票有180日的禁售期。

本年以来，公司股价仍在低位踯躅。铁心10月21日收盘，药师帮收报6.95港元/股，早已跌破刊行价，市值仅剩45亿港元，市值较历史最高点挥发超300亿港元。

盘古智库高档盘考员江瀚向「界面新闻·枪弹财经」示意，药师帮股价下落的原因可能有多方面身分，包括商场情谊、公司功绩进展、行业战术等。具体来说，药师帮在解禁后的股价下落，可能与商场关于公司改日的预期筹商，也可能受到了其他公司的竞争压力和行业战术的影响。

股价承压下，E-1轮、E-2轮融资中入局药师帮的百度、阳光东说念主寿等投资方依然浮亏。招股书清晰，E轮融资的每股成本较发售价折让19.4%。这一比例是按照起发售价区间中位数21港元/股计较的，且剔除了上市后股份分拆的影响。以此计较，每股合手股成本为16.9港元/股，高于面前公司的股价。

（图 / 药师帮招股书）

不外，早期投资者因投资成本较低，仍不错通过减合手获取投资收益。同花顺数据清晰，自客岁12月以来，松禾成本、复星医药、百盈发展等企业接踵减合手了药师帮的部分股份。

2023年、2024年上半年财报清晰，通过减合手药师帮部分股份，复星医药辞别获取了1.05亿元、0.04亿元的投资收益。

但百盈发展、松禾成本集团的Genius V Found Limited诚然是前期投资者，但同期亦然E轮投资者之一，在药师帮股价下落的情况下，投资收益情况存不细目性。

公司的高管也在减合手。2023年12月11日，药师帮施行董事、首席财务官陈飞减合手50万股，减合手金额约1433.53万港元。紧接着12月13日，他又减合手了18万股，减合手金额约368.63万港元。两次统统减合手1802.16万港元，减合手完成后，陈飞的合手股比例为1.14%。

药师帮鼓动、高管减合手情况汇总

（图 / 同花顺）

在股价承压下，为示意对公司长久价值的信心，公司首创东说念主、董事会主席张步镇所合手股份将再蔓延禁售期180天，由2023年12月13日蔓延至2024年6月10日。不外，当今，这些股份均已解禁。

针对股价低迷的情况，药师帮在提振股价方面有哪些具体步调，「界面新闻·枪弹财经」向药师帮发送了采访提纲，但铁心发稿，尚未得到回报。改日，药师帮的股价能否回暖，还需要商场的印证。

3、B2B平台竞争强烈，破耗10.35亿收购一块医药

连年来，国药、上药、华润、九囿通等传统医药运动巨头纷纷上线药品批发的 B2B台，它们在行业内深耕多年，在产业链整合、货源供应、物发配送等方面具有赫然上风。

与这些企业比较，药师帮并莫得先天上风。药师帮的首创东说念宗旨步镇并莫得医药行业布景，在此之前他的另一个被外界熟知的身份是前搜房网的CTO与副总裁。

据悉，张步镇毕业于北京电子科技学院通讯工程专科，在搜房网责任15年后，2014年他遴荐辞职创业，2015年创办了药师帮。

药师帮业务主要对准下层药店、诊所、卫生室等下层医疗终局。莫得医药上风的药师帮，通过平台补贴让利、压低供应商价钱，提供给终局极具性价比的商品，速即作念大。

也因此，药师帮的“烧钱”速率很快。药师帮的销售用度已由2020年的7.26亿元增长至2023年13.87亿元。2024年上半年，公司销售用度高达7.07亿元，同比增长11.4%。

通过大笔参加，药师帮得以遴聘无数销售东说念主员并推出各式营销行动，以晋升获客才调、增多用户粘性。比如，药师帮会依据买家的成交额为其披发优惠券等。

本年上半年，药师帮依然完毕了正向盈利。但廉价格局下，药品的质地问题仍需要公司全面把控。

招股书中，药师帮曾提到，公司波及五起与销售假冒或不对格居品筹商的行政处罚，罚金总和约为17万元。

其中，公司的一家从属公司被卑鄙买家告状，该买家以为，其从该从属公司采购的居品为假冒居品，诉讼的索赔金额180万元，该案件临了以该从属公司向原告支付92万元了案。药师帮从属公司则通过告状筹商居品的供应商，而获取110万元补偿。

（ 图 / 招股书）

此外，2021年，库尔勒中兴医药零卖有限公司被发现通过药师帮平台购买并销售了假药阿托伐他汀钙片。该公司于2020年通过药师帮购买筹商药品，数目为13盒，药品经覆按及武断为假药。

（图 / 商场贬责局官网）

这些事件响应出药师帮在药品性量管控方面曾存在一定的随意和问题，也对其平台的信誉和形象产生了负面影响。

天然，药师帮也在寻求新的变化。10月15日，药师帮发布公告，公司就收购一块医药100%股权签署交游条约，收购总对价为10.35亿元，其中现款对价为东说念主民币4.20亿元，股份对价为6.15亿元。

药师帮称，这次收购是药师帮深远产业布局的重要一步，将进一步增强其商场竞争力和盈利才调。

公开信息清晰，一块医药缔造于2019年，定位于医药B2B供应链平台，总部位于长沙，专注于为卑鄙连锁药店、多体药店和单体药店提供医药健康居品及奇迹，其自有药品品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵盖了中成药、化药、滋养等多个类别。

关于这笔交游，两边还签署了对赌条约。其支付条件分为三个条件，而第二、第三个支付条件均有筹商对赌条件。

比如，一块医药2024年中枢业务增长率至少达到20%，2024年第四季度的净利润至少达600万元，2025年中枢业务增长率至少达到50%、净利至少达到2000万元，2026年中枢业务增长率至少达到20%、净利至少达到3000万元等绩效筹算完毕后，可获取相应的现款及对价股份。

（图 / 药师帮公告）

但值得夺主义是，2022年、2023年、2024年前七个月，一块医药未经审核的净利润辞别为-4815万元、328万元、-1500.2万元。

一块医药能否完奏凯绩对赌，还有待考证。同期，药师帮决定将上市募资未动用的所得款1.674亿港元的用途，变更为投资或收购与本公司主要业务筹商的技俩，来扩大公司业务。

轮廓来看，药师帮濒临不少挑战，诚然公司依然完毕了正向盈利，但从贸易格局上来看，公司自营业务占比大，但毛利率较低，导致公司举座毛利率仅在10%傍边，再加上高额的营销用度，这使得公司利润空间止境有限。不外，药师帮也通过收购的神情扩伟业务限度。

改日，药师帮将如何发展，「界面新闻·枪弹财经」将恒久温存。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF条约。

北条麻妃个人资料