资格了前期的急涨急跌后，A股市集近两个来回日发达出较为清晰的热门切换态势。事实上，复盘各轮牛市，在浪潮壮阔的全面高涨以及颤动疗养夯实基础之后，行情往往会出现结构性的分化，市集在胶著反复中渐渐变成新干线。

面前，市集便可能处于寻找新干线的前夜。

从基金投资的角度而言，站在可能的分水岭上，选定主动处置型基金的决议难度昭彰更大，而被迫型的指数基金通过打包一揽子标的已毕风险散布化，或是性价比隆起的较优选定。宛如行船，在“大江大河”还未分流之际，小艇迅猛但多有颠簸，指数基金则如同底盘千里稳的汽船，未必能够更安详地驶向远处。

本轮“牛市”枢纽力量盘货

回溯本轮高涨行情，其逻辑总体延循“战略提振——流动性涌入——环境本色性改善”演化并交互增强；同期A股自己估值消化，有望大开较为充分的高涨空间。

战略提振：继924战略“大礼包”后，926政事局会议建议，加大财政货币战略逆周期转机力度；竭力提振成本市集，任性指引中永恒资金入市等系列办法，关于市集预期起到雄伟扭转作用。同期，各地鼓动房地产市集止跌回稳、刺激线上线下消耗等战略也在预期层面起到正面拉动效力。

流动性涌入：内资与外资均加大对A股的成立力度。央行借助货币战略器具为市集凯旋提供非常流动性并明确宽货币标的不时，好意思联储降息步履不休，好意思债收益率上升，指引国际资金流向A股，多家外资机构上调对A股预期。

宏不雅环境改善：参考近期发布的宏不雅经济数据可见，当今经济景气度举座有所升迁。凭据国度统计局公布的数据，9月PMI比上月上升0.7个百分点，非制造业商务行为指数为50.0%，比上月着落0.3个百分点，9月综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点。奉陪新一轮稳增长战略发力，市集关于经济环境进一步回暖预期也得到强化。

A股处于价值区间：从估值与风险溢价双重方针来看，面前A股仍处于价值区间内，估值处历史低位区间，风险溢价水平跨越60%，内在价值突显。

万得全A风险溢价水平

    数据起原：Wind，扫尾2024/10/09，指数过往事迹不代表其改日发达，未便是居品履行收益，投资需严慎。

不外，在市集升温经由中，风险与契机同期酝酿。量度后市，仍有诸多不笃定要素需雄伟密不雅察，包括战略履行效力、经济基本面本色改善进程、好意思联储货币战略变化导致外资流动、短期资金来回扰动、市集时候性疗养等等。

布局指数增强基金：跟住趋势，减少“赌性”

在行情莫得分化的牛市初期阶段，指数类基金以其被迫投资属性，成为权益类基金中综合性价相比高的一个品类。通过投资于相应指数基金，利于投资者在作风化决议的基础上已毕风险散布。

同期，从钞票成立角度，不同作风指数的发达往往具有一定对冲效应，多元布局指数类基金，有望变成策略更为优化的钞票组合。

黑丝铺

指数增强基金履行上是一种“指数+”基金，主要收益起原分为两部分：一是被迫复制指数部分的收益；二是基金司理通过量化增强策略，追求“基于指数、越过指数”的收益。但愿争取更大风险收益空间的投资者，宽基指数增强基金未必是相比适应的选定。

长城基金在指数增强业务上已布局多年，量化与指数投资部总司理雷俊，具稀有学和智能科学双重学科配景，以及东谈主工智能领域的深度连络资格。雷俊对投资的知道，构建在严实的逻辑之上，他屡次公开暗意，“思要礼服市集，先要了解市集”。

在雷俊的投资坐标系中，有两个枢纽变量——Beta和Alpha。据雷俊先容，长城基金量化团队对大广宽居品投资策略的野心与连络齐是围绕Beta和Alpha伸开的。具体来讲，要是一个指数的被迫性更强，会基于Beta去定制野心投资策略；要是一个指数的Alpha属性带来的投资契机更多，则会围绕Alpha野心针对性策略。

但不管哪个策略，最终的目的齐是为了取得更多的Alpha收益。这也恰是指数增强基金的魔力场所。面前，雷俊团队处置的指数增强基金，均以主流宽基指数为标的，包括长城久泰沪深300指数增强基金、长城中证500指数增强基金、长城创业板指数增强基金，3只基金各有特点，差异障翳中枢钞票、新蓝筹、成长干线。

关于当下市集，雷俊觉得，在快速高涨躁动期事后，市集未必会资格一段时辰的颤动疗养，可是，不管从全A涨幅、估值水平仍是最高点位来看，指数仍然有较大的朝上空间。短期的高波动约略率很难抓续， 市集合从贝塔运转转向阿尔法运转，这意味着来回结构的转头，从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表，短期可能过度反馈，但永恒的投资契机仍然取决于经济基本面和稳固来回轨则的发掘。

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